Quem vai financiar a TAP – o HNA Group? Outro parceiro? Qual?

A informação corporativa da TAP insulta os portugueses e desqualifica acionistas e gestores. Esperamos que Antonoaldo Neves alinhe a TAP segundo as boas práticas da industria. 

Até lá é difícil analisar a TAP, mas há factos inegáveis.
Frustrada a privatização que comprometia os accionistas privados a financiar a empresa, a estratégia empresarial da ‘TAP revertida’ assenta em financiamento pelo HNA Group. Com o seu coração ao pé da boca, David Neeleman chega a falar do “tio rico”.

Os conhecidos problemas do HNA Group comprometem o financiamento. É neste contexto e no da Manutenção Brasil que Humberto Pedrosa fala em ser preciso um novo parceiro. Falta acrescentar, “para injectar €300 milhões” na TAP.

*Comprometido o financiamento da TAP pelo HNA Group
Humberto Pedrosa é empresário sólido, sério e discreto. Em entrevista ao Jornal de Negócios (1) e na indiferença geral, parte a louça, diria baixela, mais valiosa da empresa:

-"Se HNA não investir na TAP será preciso outro parceiro".

E explica:

-“Reduzimos [parte do capital social] para a entrada da HNA. Havia uma vontade da HNA, que aliás queria deter uma participação na ordem dos 20% para lhe dar a possibilidade de consolidar. Eu cedi uma parte e o David Neeleman também cedeu. Neste momento, na Atlantic Gateway tenho 46,5% e o David Neeleman tem 42%, enquanto a HNA tem 11,5%.”,

-“E estava também previsto que a HNA pudesse investir ainda mais na TAP, em termos até de empréstimos, se houvesse dificuldades. Daria uma ajuda bastante valiosa. Não se estava a contar com a situação em que a HNA está hoje. Talvez possa ser uma situação passageira e volte outra vez à normalidade.”.

À pergunta “Tem já um plano B?” responde “Não tenho, mas vamos ter de encontrar.”. E a “É possível que o grupo chinês saia do capital da Atlantic Gateway?”, a franqueza surpreende pela candura: “Não faço ideia.”.

*Ilusão do “tio Rico” ou quando HNA Group não é Ethiad
Em 29 Setembro 2016 e no entusiasmo da HNA apoiar quatro voos semanais da TAP para a China, David Neeleman referindo-se à HNA Airlines: “É bom ter um tio rico”, cita o Hoje Macau.” (2)É quase anedótico mas significativo, como vemos a seguir na entrevista ao Publituris.

Por esta altura a Etihad Airways continua a financiar a Air Berlin e começa a financiar a Alitalia. Na realidade, a Etihad tira proveito das parcerias mas alimenta vícios que que contribuem pra levar estas duas empresas à falência, politica e temporariamente adiada na Alitalia. Este péssimo exemplo pode ter inspirado DN.

*Capital da TAP não é suficiente e HNA Group financia Março 2017
Em Março 2017 e em entrevista ao Publituris que passa despercebida (3), interrogado sobre “Quanto dinheiro vai ser preciso?”, David Neeleman responde:

-“Muito. Até 300 milhões de euros. […] O capital que colocámos na empresa não será suficiente para fazermos tudo o que temos de fazer para criar uma nova TAP para o futuro.”.

Sobre “Se não é suficiente, como vão ter esse capital?”, DN responde:

-“Temos um sócio, que é a HNA, vamos discutindo com ele a melhor forma de podermos fazer esta restruturação.”.

Ficamos sem saber se esta verba é só para recapitalizar a empresa ou se também é para a renovação da frota, e sem saber se a proposta inicial cai com a reversão da privatização. Fica a ideia que o investidor será a HNA.

*Fernando Pinto alimenta a ilusão Junho 2017
A 14 Junho 2017 no Jornal de Negócios, Fernando Pinto fala de: “capacidade de capital” para “investimentos adicionais”, mais do que do code share com a companhia aérea do parceiro chinês. Declara:

-“Eles têm uma capacidade de capital muito grande e isso para nós é uma tranquilidade. Se for necessário investimentos adicionais eles têm forma de ter acesso a capital. E na parte estratégica nós vamos começar a receber agora os voos a partir de Julho, vamos poder fazer ‘code-share’ e é um mercado totalmente novo para nós.” (4).

*Renovar a frota com leasing e ‘pelo do cão’?
Em 4 Outubro 2016 e em reunião com trabalhadores, Fernando Pinto refere “dificuldade de investimento“, agravada pela “dívida ainda elevada”. A dívida da transportadora ascende a 887 milhões de euros e está actualmente a ser renegociada, o que “limita a capacidade de investimento em novas aeronaves”. (5).

Acrescenta que “A idade média da frota da TAP é 15 anos, face a uma média de oito ou nove anos dos concorrentes. Ao mesmo tempo, as tarifas que a TAP oferece são “pouco competitivas” no que toca à relação preço/serviço, reconheceu Fernando Pinto”.

Sem o financiamento do HNA Group pode a TAP renovar a frota com leasing e o ‘pelo do cão’ (receitas correntes)?

*E em cenário de subida do fuel?
É realista financiar a renovação da frota com leasing e ‘pelo do cão’ (receitas correntes) em cenário de subida do crude oil brent, actualmente a atingir $67, o que cria dependência em relação à desvalorização do dolar? 

Isto quando, em 27 Setembro 2016, David Neeleman fixa o custo aceitável do combustível:

-a companhia aérea aguenta enquanto o barril de combustível estiver “abaixo de 50” euros, mas que a empresa não pode contar com isso para o futuro, porque o preço irá, inevitavelmente, subir mais cedo ou mais tarde, pelo que tem de se reorganizar desde já.” (6).

Até que ponto a politica de crescimento da oferta de lugares marca os últimos tempos é sustentável (como parece ser o crescimento na América do Norte) ou, como parece ser o caso de outras rotas, não é apenas efémero e de consequências gravosas?
Nas palavras de analista so CAPA ao Financial Times, “Some Airlines have kept going longer than they would have and some have put more capacity in as a result of cheaper fuel,” e “Bur there is a self-correcting mechanism here – the capacity glut leads to plummeting unit revenues, and those that don’t have the cost base to survive plummeting unit revenues eventually suffer and dis appear. You almost need that situation to cut the dead wood out.” (7). Estas palavras fazem eco na sede da TAP?


A Bem da Nação

Lisboa 5 Fevereiro 2018

Sérgio Palma Brito


Notas
(1)2018.02.05 Jornal de Negocios, Humberto Pedrosa: "Se HNA não investir na TAP será preciso outro parceiro"

(2)2016.09.20 NewsAvia TAP Começa A Voar Para A China Antes Do Verão Com Quatro Voos Semanais

(3)Publituris de 17 Março 2017.
(4) 2017.07.14 Jornal Negócios Fernando Pinto: “TAP poderá ir para a bolsa e ser um sucesso”

(5)2016.10.04 Jornal Negócios Fernando Pinto anuncia plano de redução de custos da TAP em 150 milhões de euros.

(6)2016.09.27 Sic Noticias, TAP quer cortar custos pela eficiência sem despedimentos

(7)2017.10.08 Financial Times, European airlines face more cuts and consolidation
https://www.ft.com/content/b2b79a6e-a9f9-11e7-93c5-648314d2c72c